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股票配资资金管理层向美国银行研究部表示

图片来源：Joe Raedle/Getty Images

美国人对宠物的宠爱催生了规模庞大的产业。2024年，美国家庭仅在兽医护理和宠物药品上的支出就接近400亿美元，成为仅次于宠物食品和零食的第二大宠物消费类别。据预测，到2027年，更广泛的宠物市场规模将达到1730亿美元；随着疫情期间收养的数百万宠物步入老年、医疗护理需求激增，兽医护理支出预计将加速增长。美国银行（Bank of America）研究部由高级分析师柯蒂斯·内格尔（Curtis Nagle）领导的团队对这家在线零售商的规划展开研究后发现，它正转型为完全不同类型的公司。Chewy的起源可追溯至游戏驿站（GameStop）首席执行官莱恩·科恩（Ryan Cohen）的创意——他曾是“迷因股”名人，而如今Chewy已突破其初始定位。从在线宠物食品零售商起步，它已发展成为一家市值160亿美元的上市公司，拥有超过2000万客户。（科恩于2017年以33.5亿美元出售了Chewy。）

在此过程中，Chewy还成为美国最大的在线宠物药房，年销售额达11亿美元，占据7%的市场份额。然而，内格尔的团队估计，目前仅有约四分之一的Chewy客户使用其药房服务，这表明其增长空间巨大。他们表示，若服务渗透率提升至40%，尤其是随着宠物年龄增长、对药物需求增加，Chewy有望额外斩获7.5亿美元的销售额。

美国爱护动物协会（ASPCA）估计，疫情期间美国人收养了2300万只宠物。美国银行指出，这些宠物如今正步入中年，使得兽医就诊愈发频繁、药物使用和专业护理需求增加。该行预计宠物健康行业将以每年4%的速度增长，且随着疫情期间收养的宠物年龄增长，2026年和2027年的增长速度可能会加快。

Chewy的下一阶段：从宠物食品到诊所

Chewy进军兽医诊所业务，以Chewy Vet Care（CVC）品牌运营，开局良好。首批11家诊所在谷歌平台获得超1000条评论，平均评分达4.8分（满分5分）。客户称赞其现代化设施、透明定价以及与Chewy在线生态系统的无缝衔接。管理层向美国银行研究部表示，早期数据“极为鼓舞人心”，称CVC在客户参与度和新客户获取方面均超出预期。

比如，有则好评言简意赅：“向来喜欢这家公司，如今它开设了兽医诊所，对Chewy而言堪称双赢之举。”

负面评论则提到高昂费用和诊断问题。一位客户称“从未为一次健康检查支付过如此高昂的费用”，另一位客户则称CVC给自家宠物开的是类固醇，而非所需的抗生素。

美国银行认为，Chewy具备快速扩张其兽医医院业务的潜力。从财务数据来看，Chewy约三分之一的资本支出用于增长计划，该行认为其有能力大幅加快扩张步伐。分析师估计，若Chewy将15%的资本支出投入兽医诊所，到2030年CVC有望实现3.35亿美元收入，息税折旧摊销前利润（EBITDA）利润率为20%——这将使华尔街当前的息税折旧摊销前利润预期提升4%。

Chewy在全美拥有17个配送中心，宣称能够为80%的人口提供次日达服务，为近乎100%的人口提供两日达服务。其药房配送中心数量较少，但已构建起覆盖全国的配送网络，且具备进一步扩张的潜力。

根据美国兽医协会（AVMA）的数据，美国拥有超3.4万家兽医诊所，且呈现出分散态势。毕马威（KPMG）估计，全美约30%的兽医诊所为私募股权公司拥有，20%为企业持有，剩余50%多为独立诊所。其中规模最大的几家企业包括Mars Veterinary Health、National Veterinary Associates、SVP & MVP、Thrive Pet Healthcare和Petco，其在美国的兽医诊所数量从约300家到2000多家不等。这意味着Chewy在这一领域尚处于起步阶段。

Chewy向兽医护理和药房领域的扩张，使其有望在蓬勃发展的宠物健康市场中占据更大份额。美国银行估计，随着公司扩大诊所规模并提高药房服务渗透率，有望新增逾10亿美元收入。这无疑是值得深耕的大市场。

Chewy拒绝置评。（财富中文网）

为撰写本报道，《财富》杂志使用生成式人工智能协助完成初稿。在发布前，编辑已核实信息准确性。

译者：中慧言-王芳

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